עם הטבת מס, אבל יקר לאורך זמן: היתרונות והחסרונות של גמל להשקעה

הטור התפרסם כחלק מסדרת טורים שלי בעיתון הכלכלי גלובס

קופת גמל להשקעה הפכה לאחד ממוצרי השקעה הכי שנויים במחלוקת. היא הושקה ב-2016 כאפשרות אטרקטיבית להשקעה עם הטבות מס, אלא שהשינויים שקרו בשנים האחרונות בהעדפות הציבור שהולך יותר ויותר להשקעות עצמאיות, פאסיביות וזולות, החלו לשנות את ההסתכלות. מצד אחד, קופת גמל להשקעה מציעה מגוון דברים טובים ובעיקר נגישות קלה לשוק ההון, מצד שני החיסרון העיקרי שלה הוא נושא העלויות ודמי ניהול גבוהים, שלאורך זמן יכולים לעלות לנו לא מעט כסף. בואו נצלול ביחד למספרים והנתונים.

הטבת מס, אבל רק בתנאים מסויימים

קופת גמל להשקעה היא מכשיר השקעה נזיל שמאפשר חשיפה לשוק ההון בצורה יחסית קלה ונוחה (וגם חשיפה לנכסים לא סחירים). המשקיעים צריכים לבחור את הגוף המנהל, לבחור מסלול ההשקעה למלא טפסים ולהתחיל לרוץ. דלת הכניסה הנגישה שלה לעולם ההשקעות זה אולי היתרון הגדול ביותר שלה והאפשרות לעשות הפקדה אוטומטית מכניסה אותנו לעולמות של הרגלי חיסכון בריא. קופות גמל להשקעה מנהלות נכון להיום 60 מיליארד שקל כשרק בשנה האחרונה, התווספו נטו עוד 10 מיליארד שקל. 

אחד המאפיינים הבולטים בגמל להשקעה הוא שאפשר לעבור בין מסלולי השקעה וגם בין בתי ההשקעות מבלי לשלם מס רווחי הון או כל עלות נוספת. הנקודה הזאת חשובה כי היא מאפשרת להתאים את ההשקעה עצמה לרמת הסיכון הרצויה ולטווח ההשקעה. ייתכן שלאורך זמן נרצה לשנות את רמת הסיכון שלנו. התחלנו במסלול עם סיכון גבוה (הרבה מניות) ולאחר תקופה מסוימת, כשהצורך לכסף מתקרב, ייתכן ונרצה להוריד את רמות הסיכון. ברוב מכשירי ההשקעה, שינוי כזה יגרור אירוע מס שיקטין את סכום הצבירה.

אחד היתרונות על הנייר שאוהבים לנפנף בגמל להשקעה היא העובדה שאם משאירים את הכסף עד לגיל 60 ומעלה ואז מושכים אותו כפנסיה, כל הרווחים שצברנו פטורים ממס רווחי הון (מס של 25% ריאלי). בגלל אותה הטבת מס, המדינה מגבילה את סכום ההפקדות השנתי לקופת גמל להשקעה ונכון ל-2025 אפשר להשקיע עד 81,711 שקל. המגבלה הזאת היא לתעודת זהות. כלומר שני בני זוג יכולים בשנה להפקיד מעל 160 אלף שקל. וכן, אפשר לפתוח גם על חשבון הילדים (ושם חשוב לדעת שבגיל 18 הקופה הופכת להיות בבעולתם המלאה). אבל צריך להתעכב על הטבת במס. היא כאמור רלוונטית רק אם הכסף באמת נשאר עד גיל 60 פלוס ורק אם אנחנו מושכים אותו כקצבה פנסיונית. מאחורי הקלעים, הטבת המס מתקבלת רק אם ממש מעבירים את הכסף לתוך קרן פנסיה, ומושכים אותו כסכום חודשית, ולא כסכום חד פעמי. הסכום החודשי שיתקבל יחושב לפי מקדם ההמרה של קרן הפנסיה כך שבעצם הגמישות להחליט כמה נקבל מצטמצמת משמעותית ואי אפשר לשנות את זה מרגע שהתחלנו. אם צברנו מיליון שקל ובחרנו במסלול פרישה שבו המקדם הוא 200, אזי נקבל כל חודש 5,000 ₪, לכל החיים. ואם בכל זאת נרצה למשוך את הכסף שלא כקצבה? או שנרצה למשוך אותו לאורך הדרך לפני גיל 60? במקרים כאלו יחול מס רווחי הון רגיל כמו שחל על רוב מוצרי ההשקעה של 25% ריאלי. 

אופציה נוספת היא להעביר למשל חלק מהכספים לקרן הפנסיה וחלק למשוך חודשית מקופת גמל להשקעה (מה שנקרא - אנונה). מה ההבדל? קופת הגמל משלמת לנו סכום קבוע כל חודש עד שנגמר הכסף. אפשר לשנות את הסכום, אפשר לבטל אותו לחלוטין. באופציה כזו חשוב לדעת שחל מס רווחי הון רגיל על המשיכות. 

מכשיר לא זול

דמי הניהול בגמל להשקעה נעים סביב 0.6%-0.7%. אלו הם דמי הניהול כלפי חוץ, כלומר - דמי הניהול שעליהם עושים התמחקות או משא ומתן אבל על זה צריך להוסיף עלות של הוצאות ניהול השקעות, עלות שיכולה לנוע סביב 0.1%-0.2% והנה בחלק מהמקרים אפשר להגיע כמעט ל-1% דמי ניהול. (הגופים מחויבים לכתוב מה ההוצאה המקסימלית לניהול ההשקעות בכל שנה). 

דמי הניהול הגבוהים של המוצר הזה הופכים להיות בעייתים ככל שמדובר בהשקעה לטווח ארוך. נבחן למשל השקעה במדד הפופולרי ה-S&P 500 (רק בשביל הדוגמא), אפשר להשקיע במדד הזה דרך קופת גמל להשקעה או לקנות קרן מחקה של המדד באופן עצמאי. נניח הפקדה קבועה של 1,000 ₪ בחודש והשקעה התחלתית של 10,000 ₪. נניח גם תשואה נומינלית של 9%, שזה אפילו קצת פחות מהממוצע ההיסטורי של המדד מאז שהוקם ב-1957. יוצא שבהשקעה ל-30 שנה בגמל להשקעה, בדמי ניהול של 0.7% לצורך הדוגמא (0.6% מהצבירה ועוד 0.1% על ניהול השקעות) הסכום המתקבל בסוף תקופה יהיה 1.59 מיליון שקל. כשבדרך שילמנו מעל 100 אלף שקל דמי ניהול.אם נשווה להשקעה עצמאית על המדד דרך קרן הסל של אינבסקו למשל (עלות כוללת של 0.09%) או זאת של בלאקרוק (0.07%) דרך מערכת מסחר זולה של אחד מבתי ההשקעות, הסכום המתקבל יכול להיות גבוה בכמעט 200 אלף שקל, וזה לוקח בחשבון גם את עלויות המסחר (עמלת קניה ודמי שימוש חודשיים עם קיזוז). פער כזה בחלק המקרים, מבטל את התועלת מהטבת המס המדוברת בגמל להשקעה.

בשורה התחתונה: 

אם משקיעים לטווח ארוך ופאסיבי, יש אלטרנטיבות זולות יותר משמעותית ולאו דווקא מורכבות. בנוסף, בהשקעה עצמאית יכולים להיות גם יתרונות נוספים כמו לבחור את המדדים והשילוב שלהן בצורה חופשית ובלי תלות במסלולים המוצעים בחברות הביטוח או לבחור האם אנחנו רוצים שהאחזקה תהיה פיזית או דרך חוזה ובכך להוריד את שיעור המס על הדיבידנדים (תוך נטילת סיכון קטן נוסף). בגמל להשקעה, יכול להיות שזה קורה ואולי לא, הדברים האלו לא ממש בשליטתנו. 

מהצד השני, החיים הם לא תמיד אקסל שבו אנחנו צריכים לבחור את העמודה שמביאה את הערך הגבוה ביותר. פגשתי אנשים בני 50 שרוצים להגדיל את הפנסיה באופן ישיר ופשוט, או אנשים שמחפשים השקעה לכמה שנים ולאו דווקא לטווח ארוך במיוחד. פגשתי גם לא מעט אנשים טובים וחכמים, חברים וחברות, שפשוט לא רוצים להכנס לזה בצורה עצמאית, לא רוצים להתעסק, לא רוצים ללמוד, כל אחד מסיבותיו שלו. במקרים כאלו, הפשטות של גמל להשקעה, היא פתרון חשוב. האפשרות לעשות הפקדה אוטומטית היא תוספת סופר חשובה. בהתפלפלויות האם כן או לא, אסור לשכוח שהפתרון הכי גרוע הוא לא לעשות כלום ולתת לכסף להישחק. הרי בסוף (לפי הדוגמא הקודמת), עדיין יצאנו עם מעל 1.5 מיליון שקל.